Đối với thị trường chứng khoán,ứngkhoántuầnNớilỏngtiềntệxem bđ trực tiếp không có liều thuốc nào kích thích mạnh hơn một mức lãi suất thấp. Quyết định hạ lãi suất điều hành lần này là lần hạ đầu tiên trong vòng 3 năm qua.

Định hướng nới lỏng tiền tệ

Chiều muộn ngày 7/7, Ngân hàng Nhà nước phát đi thông báo sẽ điều chỉnh giảm 0,25%/năm các mức lãi suất điều hành, giảm 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng đồng Việt Nam của tổ chức tín dụng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ một số lĩnh vực, ngành kinh tế. Quyết định này có hiệu lực ngày từ ngày 10/7/2017, tức là đầu tuần tới.

Đối với nhà đầu tư vừa bán ra ngày cuối tuần, quyết định giảm lãi suất là “cú đấm” không thể nào tệ hơn nữa. Thị trường chứng khoán tăng trưởng dựa trên dòng tiền và việc chi phí vốn giảm xuống thông qua mặt bằng lãi suất thấp là một liều thuốc kích thích mạnh nhất. Không phải ngẫu nhiên việc hạ lãi suất luôn xuất hiện khi thị trường tài chính gặp khủng hoảng. Chi phí vay vốn rẻ không chỉ tác động lên hoạt động sản xuất kinh doanh mà còn trực tiếp tác động lên khả năng vay mượn của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Điều kịch tính nhất là ngay trước thời điểm hạ lãi suất, thị trường chứng khoán ngày 7/7 lại chứng kiến một đợt bán tháo mạnh mẽ. Khoảng 5.795 tỷ đồng giao dịch trong phiên đó, với mức sụt giảm 6,92 điểm của VN-Index. Hơn 280 cổ phiếu giảm giá, và 20% số cổ phiếu niêm yết sụt giảm trên 2%.

Vậy phiên giao dịch bán tháo cuối tuần là phản ứng bình thường của thị trường khi không biết rằng lãi suất sắp được hạ, hay đó là “cú lừa của năm” khi các nhà đầu tư lớn thạo tin đã ép thị trường xuống để mua rẻ? Dường như thuyết âm mưu về một phiên giao dịch “lừa” là không khả thi, vì tính thời điểm của thông tin. Quyết định giảm lãi suất được công bố vào cuối tuần, tức là thị trường hoàn toàn biết được trong 2 ngày nghỉ để có thể phản ứng vào đầu tuần tới. Nếu đây là một “cú lừa”, e rằng cơ hội mua rẻ không nhiều vì thị trường sẽ phản ứng lại ngay trong tuần tới.

Điều khả thi hơn là thị trường thực ra không biết sớm hơn về thông tin sẽ giảm lãi suất. Hoạt động chốt lời đã khiến thị trường điều chỉnh giảm một cách bình thường. Những nhà đầu tư thạo tin cũng chỉ có thể biết sớm hơn một chút và cũng chỉ chiếm một phần nhỏ trong giao dịch. Thị trường đã có một phiên điều chỉnh không cần lý giải bằng các “thuyết âm mưu”, vì mức tăng mạnh mẽ nhiều tháng qua đủ để nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận.

Câu chuyện còn lại là liệu quyết định chốt lời và thoát ra khỏi thị trường còn hợp lý đến mức nào khi xuất hiện biến số mới là việc giảm lãi suất. Trong ngắn hạn thị trường có thể lên xuống vì cung cầu, nhưng trong dài hạn, việc giảm lãi suất sẽ kích thích kinh tế tăng trưởng và thị trường chứng khoán không thể nào đứng ngoài cuộc được.

Việc giảm lãi suất điều hành chỉ 0,5% là một thông điệp đối với thị trường, hơn là những hiệu quả thực tế. Việc giảm lãi suất điều hành sẽ dẫn đến các mức lãi suất cho vay giảm theo. Chi phí vay vốn giảm sẽ khuyến khích hoạt động vay mượn, khuyến khích mở rộng đầu tư sản xuất. Đối với thị trường chứng khoán, tác động trực tiếp ngay lập tức sẽ là chi phi vay margin giảm đi, nguồn cấp margin tăng lên.

Nếu có những yếu tố khiến thị trường lo ngại vài tuần qua chính là việc tỷ lệ margin trên thị trường quá cao, một số công ty chứng khoán đã cạn nguồn. Việc các ngân hàng mở rộng hầu bao cho vay thông qua các công ty chứng khoán là điều sẽ xảy ra vì với xu thế tăng trưởng tốt hiện tại, rủi ro cho vay lúc này không lớn.

Thêm lý do củng cố xu thế tăng

Mặc dù việc giảm lãi suất là liều thuốc bổ cho thị trường chứng khoán, nhưng thực tế đây chỉ là yếu tố củng cố thêm xu hướng mà thôi. Thị trường chứng khoán tăng trưởng dài hạn từ 2012 và đang tăng tốc từ 2016 đến nay, không phải chỉ vì chờ câu chuyện giảm lãi suất.

Tăng trưởng của nền kinh tế đang ổn định và nâng cao dần trong các quý vừa qua. Con số trực tiếp nhất là mức lợi nhuận gia tăng của các công ty niêm yết. Chẳng hạn theo thống kê của HNX, tổng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn này đạt 3.897 tỷ đồng, tăng 15,9% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, 319 doanh nghiệp niêm yết có kết quả hoạt động kinh doanh lãi, chiếm 86% tổng số doanh nghiệp đã công bố báo cáo tài chính, với tổng giá trị lãi đạt hơn 4.024 tỷ đồng, tăng 13,3% so với cùng kỳ năm trước.

Rõ ràng là khi chưa có câu chuyện giảm lãi suất thì thị trường chứng khoán vẫn tăng trưởng dựa trên các yếu tố cơ bản tốt của hoạt động sản xuất kinh doanh. Với diễn biến lãi suất mới, thị trường càng có cơ hội tăng trưởng tốt hơn.

Trọng Nghĩa

(责任编辑：Thể thao)