【nhận định trận pháp】Chứng khoán tuần: Có tiếp tục ngược thế giới?

Những diễn biến của 3 phiên cuối tuần không hẳn là tiêu cực. VN-Index dao động không quá 1,ứngkhoántuầnCótiếptụcngượcthếgiớnhận định trận pháp5% từ mức cao nhất 960,87 điểm xuống 946,97 điểm. Mức điều chỉnh cũng chỉ xuất hiện trong từng phiên giao dịch và mức giảm ở giá đóng cửa không quá 0,3% so với phiên liền trước.

Nói đơn giản, thị trường 3 ngày cuối tuần không phải là điều chỉnh giảm, mà là chững lại sau quán tính bùng nổ tăng mạnh hai ngày đầu tuần. Đó là dấu hiệu của một đợt điều chỉnh tích cực vì kể từ cuối tháng 10 tới nay, không có phiên tăng nào quá 2% một ngày mà sau đó lại không nối tiếp bằng một phiên giảm.

Diễn biến tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam tuần qua một lần nữa đi ngược lại thế giới. Chỉ số VN-Index cả tuần tăng chung cuộc 3,5% và trở thành thị trường tăng mạnh, trong khi S&P 500 giảm 4,6%, Nikkei giảm 3,01%, HongKong giảm 1,67%, FTSE giảm 2,9%...

Thị trường chứng khoán Mỹ ngày cuối tuần – sau khi thị trường Việt Nam đóng cửa – lại chứng kiến những biến động rất lớn trước các thông tin rủi ro liên quan đến đàm phán thương mại Mỹ - Trung. Chỉ số S&P 500 sụt giảm 2,33% ngày cuối tuần, DJA giảm 2,24%. Những phản ứng này chủ yếu liên quan đến sự kiện bắt giữ nhân sự cao cấp của Tập đoàn Huawei của Trung Quốc. Điều này làm nổi lên mối lo ngại về căng thẳng trong quá trình đám phán thương mại đang diễn ra giữa hai nước.

Tuy nhiên, dường như mối lo ngại này chỉ tác động mạnh đến thị trường chứng khoán Mỹ. Chẳng hạn thị trường chứng khoán châu Âu không phản ứng nhiều, các chỉ số chính trong ngày thứ Sáu vẫn tăng tốt. Thậm chí các thị trường chân Á cũng vẫn tăng điểm.

Liệu thị trường chứng khoán Việt Nam có thể tiếp tục đi ngược lại diễn biến từ thị trường Mỹ? Để trả lời câu hỏi này cần xuất phát từ câu hỏi khác: Tại sao thị trường chứng khoán Việt Nam lại phải đi theo thị trường Mỹ?

Ảnh hưởng chính từ thị trường Mỹ tới các thị trường khác không hẳn là do diễn biến của chỉ số hàng ngày, mà là bối cảnh khiến thị trường Mỹ giảm. Nếu chứng khoán Mỹ giảm do vấn đề nội tại, chẳng hạn các cổ phiếu có trọng số lớn như Apple lao dốc thì cũng không khác nhiều lắm VNM hay VIC đối với VN-Index, thì các thị trường khác ít bị ảnh hưởng. Thời gian qua chứng khoán Mỹ giảm nhiều phần lớn vì bối cảnh chung có khả năng tác động toàn cầu: Chiến tranh thương mại, lãi suất USD, ảnh hưởng giá dầu. Các thị trường khác sụt giảm theo vì lo ngại chứng khoán Mỹ phản ánh các yếu tố vĩ mô bất lợi đó.

Sự kiện bắt giữ quan chức của Huawei chỉ là yếu tố xúc tác, khiến nhà đầu tư lo ngại điều đó làm gia tăng khó khăn trong đàm phán thương mại, còn việc bắt giữ một cá nhân không thể làm thị trường chứng khoán giảm mạnh. Thực tế việc đàm phán thương mại là ở cấp quốc gia, các yếu tố nhỏ như vậy không thể thay đổi được. Mặt khác, thời gian 90 ngày đàm phán là khá dài đối với thị trường chứng khoán. Sẽ còn có rất nhiều thay đổi và thông tin trái chiều trong thời gian này.

Yếu tố lãi suất USD đang hạ nhiệt khi các phát biểu gần đây của đại diện FED đã mềm mỏng hơn nhiều. Số liệu tăng trưởng việc làm đã chậm lại và điều này đang được cho là giảm khả năng FED sẽ tăng lãi suất vào ngày 19/12 tới. Giá dầu cũng đang ổn định quanh 50-60 USD (dầu WTI và dầu Brent) với kế hoạch cắt giảm sản lượng 1,2 triệu thùng/ngày trong năm 2019 của OPECT. Nói ngắn gọn, các yếu tố gây sức ép tới thị trường chứng khoán thế giới trong vài tháng qua đang tạm thời giảm đi chứ không phải tăng lên.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có những biểu hiện đi ngược thế giới từ tuần cuối tháng 11 đến nay. Động lực chính xuất phát từ việc thị trường đã điều chỉnh mạnh và nhiều cổ phiếu đã sụt giảm lớn khiến mức định giá trở nên hấp dẫn. Nếu bối cảnh căng thẳng quốc tế không hạ nhiệt, nhà đầu tư sẽ vẫn lo ngại và bỏ qua yếu tố cơ bản đó. Tuy nhiên lúc này các yếu tố tác động toàn cầu đã cân bằng hơn và đi vào giai đoạn hòa hoãn. Ví dụ sẽ không có thêm đòn áp thuế thương mại nào mới trong 90 ngày tới dù sẽ vẫn rò rỉ đâu đó vài thông tin về sự căng thẳng trong đàm phán. Giá dầu đã ổn định xong khung sản lượng cho năm sau. Lãi suất USD sẽ chỉ được quyết định vào cuối tháng 12.

Do đó trong vòng 2 tuần tới thị trường trong triển vọng có được bối cảnh thông tin bình yên. Thị trường trong thời gian này vẫn có điều kiện diễn biến độc lập với thế giới nếu như dòng tiền của nhà đầu tư vẫn giữ nhịp độ tốt như tuần qua. Tuần qua là thời điểm thanh khoản đã quay trở lại mức trung bình quanh 4.000 tỷ đồng mỗi ngày. Đây là mức giao dịch thường thấy trong giai đoạn thị trường ổn định. Thời điểm cao trào mức giao dịch đạt trên 5.000 tỷ đồng/ngày.

Trọng Nghĩa