【lịch thi đấu cúp liên đoàn】Ngân hàng Nhà nước có thể giảm lãi suất thêm 0,5%

Lạm phát tăng chậm không đáng lo

Đây là nhận định của ngân hàng HSBC dựa trên phân tích hoạt động của thị trường mở thời gian qua. TheânhàngNhànướccóthểgiảmlãisuấtthêlịch thi đấu cúp liên đoàno đó, các chuyên gia kỳ vọng NHNN sẽ cắt giảm lãi suất thêm 0,5%.

Báo cáo về triển vọng kinh tế vĩ mô tháng 3 của ngân hàng này nhận định: Lạm phát tăng chậm hơn ở mức 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Dự báo lạm phát toàn phần sẽ duy trì ở mức dưới 1% trong năm tháng tới. Lạm phát cơ bản (không tính đến giá thực phẩm và chi phí vận chuyển) vẫn ổn định và trong tháng 2 tăng nhẹ đạt mức 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 2% trong tháng Giêng, vẫn là chỉ số tăng khá thấp. Chính vì vậy, lãi suất thực ở Việt Nam chuyển sang ngưỡng tích cực.

Theo HSBC, Việt Nam là nước có mức tăng lạm phát chậm “tốt”, có nghĩa là đa phần sự suy giảm là do cú sốc nguồn cung dầu mỏ chứ không phải là do nhu cầu suy yếu. Điều này có nghĩa rằng nền kinh tế sẽ cảm nhận sự gia tăng thu nhập trong nửa sau năm 2015, khi chi phí cho dầu ít hơn. Hiện tại trong tháng 2, nguồn dự trữ dầu hiện đang chuyển huớng tích cực và chỉ âm nhẹ từ đầu năm tới nay (âm 17 triệu USD).

Giá cả đầu vào và khả năng cạnh tranh chi phí lao động đều giảm đã giúp cho lĩnh vực sản xuất tăng trưởng kể từ tháng 9/2013.

Trong khi lạm phát gần tới mức 0% không gây lo ngại cho sức khoẻ của nền kinh tế vì chủ yếu là do chi phí vận chuyển giảm mạnh, vấn đề đặt ra là liệu lãi suất có giảm thêm nữa và mức độ giảm là bao nhiêu?

Vì sao NHNN chưa giảm mạnh lãi suất?

Theo các chuyên gia, ngay cả khi lạm phát nhích lên trong những tháng tới khi giá điện và một số chi phí tăng, cơ sở giá cả thuận lợi và tác động kéo dài của giá dầu giảm thấp hơn sẽ hỗ trợ áp lực giá cả dịu xuống. Lạm phát được kỳ vọng duy trì ở mức mục tiêu Chính phủ đề ra là thấp hơn 5% trong năm 2015. HSBC dự báo lạm phát cuối năm nay sẽ là 2,8% so với năm ngoái, một con số tăng mạnh so với mức 0,3% trong hiện tại nhưng vẫn hợp lý.

Trong bối cảnh này hiện nay, tăng trưởng chủ yếu nhờ vào xuất khẩu hàng sản xuất mạnh, còn nhu cầu trong nước vẫn yếu. Tăng trưởng đang dần phục hồi nhưng các hoạt động kinh tế vẫn còn khá mong manh. Điều này có nghĩa nếu NHNN cắt giảm thêm lãi suất sẽ không thúc đẩy áp lực lạm phát đáng kể khi sản lượng vẫn còn dưới mức tiềm năng.

Theo phân tích số liệu lãi suất trong lịch sử, lãi suất thực ở sâu trong ngưỡng âm, nói cách khác, lạm phát đã vượt qua mức lãi suất chính sách một khoản rộng. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, lãi suất thực đã tăng (Lãi suất thực = lãi suất OMO – CPI = 5% - 0,3% = 4,7%). Trong lịch sử, khi điều này xảy ra, lãi suất chính sách có thể sẽ giảm với điều kiện triển vọng lạm phát trong nước vẫn còn thuận lợi.

Vì vậy, NHNN có thể sẽ thông báo cắt giảm thêm 0,5% đối với lãi suất thị trường mở OMO, ngay trong tuần này. Lãi suất OMO đến cuối năm được kỳ vọng ở mức 4,5%.

Lý do NHNN chưa muốn giảm mạnh lãi suất trong lúc này, theo HSBC, là do sự thận trọng khi giá dầu đang khá bấp bênh và Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) có khuynh hướng tăng lãi suất trong năm nay. Thêm nữa là nhu cầu trở nên ổn định và nửa cuối năm 2015 sẽ có các hiệu ứng giá cả không thuận lợi chờ đợi./.

Hoàng Yến