Empire777

Có nhiều yếu tố khiến tuần điều chỉnh này trở nên quan trọng. Thứ nhất là thị trường quay đầu ở đỉnh cao 1.000 điểm của chỉ số VN-Index,ứngkhoántuầnThịtrườngcầnđộnglựcmớbảng xếp hạng ngoại hạng hà lan một mức kháng cự tâm lý phổ biến mà nhà đầu tư có thể nhận thấy. Thứ hai, sau 6 tuần tăng gần như liên tiếp (mức giảm xen kẽ lớn nhất chưa tới 1 điểm tính theo tuần), đây là tuần điều chỉnh đáng kể đầu tiên. Thứ ba, thanh khoản đã duy trì đột biến cao trong hai tuần gần nhất và không cao thêm được nữa. Thứ tư, các cổ phiếu vốn hóa lớn tạo động lực cho sóng tăng 6 tuần này đang có nguy cơ tạo đỉnh ngắn hạn.

Một thực tế luôn đúng trên thị trường, là không có sóng tăng hay sóng giảm nào kéo dài mãi mãi. Độ dài của một con sóng có thể đa dạng, nhưng vẫn luôn kết thúc để nhường chỗ cho sóng ngược chiều. Lấy ví dụ sóng tháng 7, tháng 8/2018 cũng kéo dài 7 tuần và điều chỉnh ở tuần thứ 8. Sóng tạo đỉnh hồi tháng 2 tháng 3/2018 cũng kéo dài 8 tuần và điều chỉnh ở tuần thứ 9. Sóng đầu năm 2018 kéo dài 7 tuần và điều chỉnh ở tuần thứ 8....

Thống kê như vậy để thấy rằng thị trường luôn đan xen các sóng tăng giảm và nếu một sóng tăng đang diễn ra thì đến thời điểm nào đó cũng phải kết thúc. Nếu thị trường đã tạo đỉnh ngắn hạn ở quanh mốc 1.000 điểm của VN-Index hôm 25/2 vừa rồi thì một sóng điều chỉnh ngắn hạn sẽ nối tiếp.

Câu hỏi lớn nhất lúc này là liệu thị trường sụt giảm 24,8 điểm hôm 28/2 rồi quay đầu tăng 14,16 điểm ở ngay phiên kế tiếp có phải là dấu hiệu kết thúc điều chỉnh hay không? Thông thường để đo lường mức độ điều chỉnh, trường phái phân tích kỹ thuật dựa vào hai yếu tố là mức độ giảm và thời gian giảm trong tương quan với sóng tăng liền trước. Một điều khá chắc chắn là không có sóng giảm nào chỉ kéo dài 1-2 phiên, dù mức độ lớn đến đâu. Chẳng hạn phiên giảm kỷ lục 4,8% của VN-Index ngày 11/10/2018 cũng vẫn chỉ là một phiên phục hồi tăng xen kẽ để rồi lại giảm tiếp.

VN-Index tuần qua có một phiên giảm 24,8 điểm tương đương 2,5% tuy mạnh những cũng không phải là đột biến. Thị trường vẫn có khả năng phục hồi vài phiên rồi lại tiếp tục xu hướng giảm với đỉnh cao là 1000 điểm vì cả về mặt thời gian lẫn mức điểm số giảm vẫn chưa đủ lớn nếu so với mức tăng trước đó.

Các yếu tố phi kỹ thuật cũng ủng hộ khả năng này. Thị trường đang thiếu động lực để tiếp tục duy trì đà tăng cao hơn trong ngắn hạn. Yếu tố tạo nên kỳ vọng to lớn của thị trường sau Tết là cuộc họp thượng đỉnh Mỹ - Triều Tiên tại Hà Nội cũng như đàm phán thương mại Mỹ - Trung dự kiến có kết quả trước tháng 3/2019. Đây là các sự kiện lớn có khả năng tác động tới tâm lý nhà đầu tư, còn những yếu tố như kết quả kinh doanh... đều không còn hiệu lực. Sức mua lớn của các quỹ nước ngoài cũng là yếu tố trùng hợp tạo hiệu quả cao.

Hiện các động lực này không còn nữa. Nhà đầu tư nước ngoài đã bắt đầu giảm mua và bán ròng. HSX và HNX bị bán ròng gần 1.149 tỷ đồng trong đó 916 tỷ đồng thuộc về VGC. Nếu tính gộp cả lượng mua ròng nhẹ khoảng 33 tỷ đồng trên sàn UpCom thì cũng không thay đổi được bao nhiêu. Chứng chỉ quỹ ETF bám theo VN30 cũng đã giảm phát hành thêm, cũng có nghĩa là đã qua thời điểm huy động vốn mới cao nhất.

Động lực mới là điều quan trọng để lôi khéo nhà đầu tư bỏ thêm tiền vào thị trường. Trong 8 tuần đầu tiên của năm 2019, thanh khoản đã gia tăng từ trung bình 2.200 tỷ đồng/phiên lên trên 4.500 tỷ đồng/phiên. Đặc biệt hai tuần cuối cùng khi VN-Index chạm đỉnh cao 1.000 điểm, giá trị khớp lệnh luôn đạt 4.300 tỷ đồng – 4.500 tỷ đồng và có hai phiên đỉnh điểm vượt 5.000 tỷ đồng. Tổng giá trị giao dịch cũng ghi nhận hai phiên kỷ lục trên 6.000 tỷ đồng.

Một quy luật dễ thấy trong lịch sử giao dịch là thanh khoản luôn cao nhất ở thời điểm thị trường đạt đỉnh. Đó là do nhà đầu tư hưng phấn quá mức, có quá nhiều tin hỗ trợ tích cực xuất hiện và họ rót tiền vào mua ở mức tối đa, sử dụng cả đòn bẩy. Tuy nhiên khi những đồng tiền cuối cùng được rút khỏi túi thì cũng đồng nghĩa với lực mua sẽ cạn kiệt.

Để vòng quay lặp lại thì thị trường luôn phải trải qua một quá trình giảm, hạ giá cổ phiếu xuống thấp hơn để chiết khấu sự hưng phấn thái quá vốn đã đẩy giá lên cao trong thời gian tạo đỉnh. Đó là lý do tại sao nhịp giảm ngắn hạn sau khi thị trường đạt đỉnh ngắn hạn được gọi là “điều chỉnh”, vì giá cổ phiếu cần điều chỉnh mức sai lệch do yếu tố tâm lý tạo ra. Những nền tảng cơ bản của doanh nghiệp vẫn không thay đổi thì không có lý gì giá cổ phiếu đột nhiên cao vọt lên bất thường.

Trọng Nghĩa